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ALTANA akkumulieren
13.02.2008
AC Research
Westerburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von AC Research, Sven Krupp, rät unverändert zum Akkumulieren der ALTANA-Aktie (ISIN DE0007600801 / WKN 760080).
ALTANA habe Ende Januar vorläufige Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2007 veröffentlicht.
Demnach sei der Umsatz um 7% auf 1,38 Mrd. Euro gesteigert worden. Bereinigt um negative Wechselkurseffekte sowie geringe positive Akquisitions- und Desinvestitionseffekte habe das Umsatzplus 9% betragen. Dabei seien mit 1,14 Mrd. Euro rund 83% der Gesamtumsätze im Ausland generiert worden. Auf der Ergebnisseite sei das EBITDA um 33% auf 248 Mio. Euro vorangekommen und die entsprechende Marge habe sich auf etwa 18% belaufen. Damit liege ALTANA im mittelfristigen Zielkorridor von 18% bis 20%.
Die von ALTANA publizierten Vorabzahlen für 2007 hätten leicht über den Erwartungen der Analysten von AC Research gelegen. Nach dem Verkauf der Pharmasparte sei ALTANA als reines Spezialchemieunternehmen tätig gewesen und der Start in die neue Ära könne als durchaus gelungen betrachtet werden. Dabei habe der Konzern vor allem von einem starken Asiengeschäft profitiert.
Für das neu angelaufene Geschäftsjahr stelle die ALTANA-Geschäftsführung ein währungs- und akquisitionsbereinigtes Umsatzwachstum im einstelligen Prozentbereich in Aussicht und das Ergebnis solle überproportional gesteigert werden. Ferner sei für die Dividende eine Ausschüttungsquote zwischen 30% und 40% genannt worden. Das mittelfristige Wachstumsziel liege bei einem durchschnittlichen Umsatzwachstum von jährlich rund 10% (davon 6% organisch) unter Beibehaltung der überdurchschnittlich hohen Ertragskraft mit einer EBITDA-Marge von 18% bis 20%.
Der Ausblick auf 2008 als auch die mittelfristige Guidance seien als durchaus positiv einzustufen. So scheine das Unternehmen in der Lage zu sein, höhere Rohstoffkosten und ungünstige Wechselkursrelationen mehr als auszugleichen. ALTANA und die Kunden des Unternehmens würden gegenwärtig keine Anzeichen für einen Rückgang des Geschäfts sehen. Zudem habe der US-Chemiekonzern Dow Chemical vor Kurzem gute Quartalszahlen vorgelegt, so dass davon ausgegangen werden könnte, dass die Chemiebranche vor keinem nennenswerten Einbruch stehe. Insofern erscheine der gegebene Ausblick ALTANAs durchaus plausibel.
ALTANA überzeuge durch eine klare Konzernstrategie und eine international sehr gute Präsenz. Hinzu kämen eine überdurchschnittliche Profitabilität und die Möglichkeit, auf Grund der finanziellen Stärke weitere gezielte Akquisitionen zu tätigen. Vor diesem Hintergrund sei auch künftig bei ALTANA mit guten Wachstumsraten zu rechnen.
Beim gestrigen Schlusskurs von 15,72 Euro erscheine das Unternehmen mit einem KGV 2008e von rund 16 vor dem Hintergrund der positiven Geschäftsaussichten relativ moderat bewertet. Gleichzeitig sei es vor dem Hintergrund des außerordentlichen Zinsertrages aus der Zwischenanlage des Verkaufserlöses der Pharmasparte wahrscheinlich, dass das Unternehmen für 2007 noch einmal eine Sonderdividende ausschütten werde.
Insgesamt bleiben die Analysten von AC Research bei ihrem "akkumulieren"-Rating für die ALTANA-Aktie. (Analyse vom 13.02.2008) (13.02.2008/ac/a/d)
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